每日市场展望，2025年8月1日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

美国总统唐纳德·特朗普宣布新的关税税率后，全球股市已连续第六天下跌，创下自 2023 年 9 月以来最长的连跌纪录。尽管主要科技公司连续两天公布稳健业绩，但市场人气依然低迷。MSCI 所有国家全球指数下跌，MSCI 亚洲股票指数也连续第六个交易日下跌，创下今年最长跌幅。韩国股市暴跌 3.4%。特朗普出台了一系列新关税，包括全球最低 10% 的关税以及对美国贸易顺差国家征收 15% 或以上的关税。美元周五保持稳定，此前美元自 1 月份特朗普上任以来首次出现月度上涨。由于对台币征收 20% 的关税，台币连续第七天下跌，创下自 2023 年 6 月以来最长的跌幅。同时，在特朗普宣布对瑞士输美产品征收 39% 的关税后，瑞士法郎小幅走弱。这些发展表明，对关税和经济增长的担忧开始掩盖人工智能驱动的热情，而这种热情曾支撑着主要科技股的上涨。尽管人工智能仍然是长期市场乐观情绪的基石，但随着美国及其主要合作伙伴考虑征收新关税，投资者正在为可能出现的贸易中断做准备。

7月份个人消费支出（PCE）通胀数据略高于预期，总体通胀率环比上涨0.28%（中值为0.3%），5月份通胀率上修至同比2.6%（预测为2.5%）。核心个人消费支出（PCE）环比上涨0.26%（调查数据为0.3%），同比上涨2.8%，与5月份修正值持平，但高于预期。商品价格环比上涨，创下自1月份以来的最大涨幅，呈上升趋势；服务价格略有下降，但并未出现令人信服的通货紧缩。美联储主席鲍威尔对关税带来的通胀风险保持谨慎态度仍有其合理性，因为个人消费支出（PCE）增长不太可能在需求不放缓的情况下达到目标。在非农就业数据公布之前，这些数据可能会提振美联储鹰派和美元多头的立场。

由于此前政府部门（主要是教师）招聘激增，预计7月份非农就业岗位将从6月份的14.7万个降至10.6万个。私营部门就业增长预计将从7.4万个反弹至10万个，这主要得益于医疗保健行业。医疗保健行业一直是2023年就业增长的主要贡献者（月均新增13万个就业岗位，医疗保健行业贡献了6.85万个）。医疗保健行业招聘的持续稳定意味着，只需专业和商业服务等其他行业表现强劲即可达到预期。尽管商业调查显示就业市场疲软，但失业救济申请人数有所改善。预计失业率将升至4.2%，强于预期的报告可能加剧关税担忧，并强化鹰派利率前景，从而提振美元。

本周经济数据稀少，英国央行（BoE）8月货币政策委员会（MPC）决议（周四）将成为焦点。7月服务业PMI终值（周二）不太可能与初值出现偏差，而美国服务业ISM指数（周二）将尤为引人注目。欧洲方面，值得关注的数据包括6月PPI（周二）、零售销售（周三）、欧洲央行公报以及德国工厂订单数据（周三）、工业生产和贸易数据（周四）。预计英国央行将下调银行利率25个基点至4.0%，指引可能仍将保持谨慎，称未来降息将“循序渐进且谨慎”。预计投票结果将出现2-5-2的分裂局面，反映出MPC委员之间意见分歧。疲软的GDP和劳动力市场数据，加上高通胀，凸显了低于潜在产出与高于目标通胀之间的权衡，这也解释了投票结果的分歧和指引的模糊。

隔夜头条

  • 特朗普提前于8月1日截止日期设定10%的基准关税

  • 特朗普给予主要制药商60天时间下调美国产品价格

  • 中国财新制造业PMI指数跌至49.5，陷入萎缩

  • 特朗普的关税创二战以来新高，预计将抑制经济增长；推高通胀

  • 亚马逊预计利润低于预期，但受人工智能竞赛影响

  • Coinbase推出代币化股票，预测美国用户市场

  • 受iPhone和中国市场强劲推动，苹果营收超出预期

  • 贸易战期间，中国暂停对美企业投资

  • 日本财长加藤对日元跌至3月以来最低水平表示担忧

  • 普京称，俄罗斯致力于支持叙利亚重建

  • 雪佛龙将根据新的生产条款向委内瑞拉输送石油

  • 特朗普调整关税税率；对所有转运货物征收40%关税

  • Anthropic与OpenAI和xAI携手在中东寻求资金

  • 全球信用利差触及2007年低点，高盛呼吁谨慎行事

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1380 (283M), 1.1400-05 (2.7BLN), 1.1425-30 (1.2BLN)

  • 1.4440-60 (2.9BLN), 1.1495-00 (1.6BLN), 1.1600-10 (2.34BLN)

  • 1.1650-60 (1.8BLN)

  • USD/JPY: 149.00 (674M), 149.50 (210M), 150.00 (1.43BLN)

  • 150.20-25 (575M), 151.00 (817M), 151.25 (350M)

  • USD/CAD: 1.3715-25 (548M), 1.3770-80 (615M), 1.3800 (287M)

截至 7 月 25 日当周的 CFTC 持仓情况

  • 投机者已减持芝加哥期货交易所（CBOT）美国五年期国债期货净空头仓位35,604份合约，至总仓位2,469,924份。他们还减持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国十年期国债期货净空头仓位22,843份合约，至总仓位749,534份。此外，投机者减持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货净空头仓位51,208份合约，至总仓位1,248,652份。相比之下，他们增持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长债券（UltraBond）国债期货净空头仓位3,725份合约，至总仓位232,343份。芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货净空头仓位减少47,265份合约，至总仓位82,879份。

  • 股票基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净空头仓位增加了1,292份合约，至330,763份；而股票基金经理在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净多头仓位减少了11,519份合约，至850,898份。

  • 比特币的净空头仓位为-1,852份合约。瑞士法郎的净空头仓位为-26,065份合约，英镑的净多头仓位为570份合约。欧元的净多头仓位为125,515份合约，日元的净多头仓位为106,645份合约。

技术面与交易观点

标普500指数

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 低于6375，看跌，目标价位6380，目标价位6269

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 高于6300，看涨，目标价位6515

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 低于1.17，看跌，目标价位1.14

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 高于1.1640，看涨，目标价位1.19

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 低于1.3450，看跌，目标价位1.32

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 低于1.3580，看跌，目标价位1.32

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 高于1.45，看涨，目标价位1.48

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 高于1.45，看涨，目标价位1.51

黄金/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 高于3320，看跌，目标价位3500

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌低于 3350 目标 3290

BTCUSD

  • 每日交易量加权平均价格 (VWAP) 低于 117k 看跌，目标 112k

  • 每周交易量加权平均价格 (VWAP) 高于 114k 看涨，目标 130k