每日市场展望，2025年7月3日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

亚洲股市因对美国就业报告的预期而小幅上涨，因为在最近有迹象表明特朗普的贸易战正在对美国经济产生负面影响之后，投资者正在寻求新的数据。MSCI 亚太指数上涨 0.2%。在美国，受特朗普宣布与越南达成贸易协议的提振，标准普尔 500 指数周三创下历史新高，股指期货随之上涨。其他亚洲国家对与美国进行的富有挑战性的谈判表示沮丧，部分原因是白宫的目标不明确。周四，韩国总统李在明表示，他无法确认关税谈判是否会在下周二之前完成，而日本则表示出于国家利益考虑，与美国的谈判面临困难。周四美国国债收益率走势平淡。由于英国出现大量抛售，收益率在前一交易日有所上升，对财政大臣里夫斯未来的担忧重新引发了有关英国财政状况的讨论。在日本，30年期国债在拍卖会上需求强劲，表明在应对债务市场波动方面取得了一些进展。这些跨资产波动凸显出一种谨慎乐观的情绪，因为交易员们在就业数据公布前应对不确定性，而就业数据将影响未来的利率走向。尽管特朗普加剧了贸易担忧，但股价仍创历史新高，投资者在扩大投资组合之前正在密切分析经济指标。

尽管斯塔默昨晚断言里夫斯“将在未来很长一段时间内担任财政大臣”，但昨日英国国债市场和汇率的动荡仍让许多市场参与者对进一步波动的可能性感到不安。其影响深远。一个直接的担忧是，推动英国国债收益率上升的不确定性会直接侵蚀财政“空间”。截至周二收盘，加权平均常规英国国债收益率比春季预算报告计算中使用的水平低1个基点。然而，截至昨日收盘，英镑已上涨 14 个基点——实际上在一天之内消耗了总计 100 亿英镑财政空间中的约 20 亿英镑。另一个关键考虑因素是其对通胀预测的潜在影响。如果这一事件对外汇市场造成持续损害，英镑走弱可能会推高进口成本，从而增加通胀压力。虽然很难准确量化汇率对 CPI 的传导效应，但英格兰银行最近对两年后 CPI 的预测为 1.9%。不需要重大冲击就能将该预测推高至高于目标的水平。更重要的是，福利改革事件导致市场参与者低估了在即将到来的秋季预算中削减开支作为恢复财政空间的可行选择的可能性。除此之外，OBR 预测评估报告表明，依靠 OBR 传统上的乐观预测来规避财政挑战将变得越来越困难。这样的结果大大缩小了市场友好型政策解决方案的范围。尽管围绕增税的讨论已逐渐成为主流，但更广泛的财政前景仍存在不确定性。正如热力图所强调的那样，交易员和投资者不能完全排除财政规则放松的风险。这种不确定性凸显了政策制定者在财政约束收紧的情况下维持市场信心所面临的微妙平衡。

美国就业数据近期呈现疲软走势，非农就业岗位增长放缓。市场对6月份就业岗位的预测中值为10.5万个，而5月份初值为13.9万个。值得注意的是，今年以来，就业岗位的预测一直呈下调趋势，平均下调5.5万个。正如主席鲍威尔所指出的，这种趋势似乎令美联储感到担忧，弱于预期的就业数据可能导致美联储在月底美联储会议前采取更为鸽派的立场。目前，市场预计美联储在此次会议上降息的可能性仅为20%。然而，5月份的JOLTs报告提供了更为乐观的视角。职位空缺数量的增长令人鼓舞，但更引人注目的是，JOLTs调查与机构调查在私营部门招聘方面存在差异。私营部门就业岗位增长的三个月平均值为13.3万个，而JOLTs指标（新增就业人数减去离职人数）则显示，3月至5月期间，美国经济每月新增就业岗位高达25.3万个。这两个通常保持一致的指标之间出现如此显著的差距实属罕见，值得关注。

隔夜头条

  • 欧洲央行官员质疑欧元是否升值过度

  • 中国人民银行就低利率问题寻求欧洲贷款机构的建议

  • 鲍威尔对未来保持沉默，特朗普的美联储官员遴选工作更加复杂

  • 美联储重要监管官员主动辞职

  • 6月就业报告将反映特朗普政策带来的压力

  • 铜价飙升，因交易员争相应对特朗普关税

  • 作为贸易协议的一部分，美国取消对中国的芯片设计限制

  • 经济学家警告称，美越协议可能引发中国报复

  • 特斯拉6月中国电动汽车销量同比增长3.7%，至6.1万辆

  • 比亚迪因特朗普的贸易战取消墨西哥工厂建设

  • 微软因战略转变将裁员9000人

  • 出口下滑，澳大利亚贸易顺差创五年新低

  • Datadog被纳入标普500指数，股价飙升10%指数

  • 富国银行在多年暂停后重启CLO购买

  • 就业数据公布前，需求担忧导致油价下跌

  • 瑞波币在监管压力下申请美国银行牌照

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1700 (4.2BLN), 1.1710-20 (1.1BLN), 1.1725 (1.4BLN)

  • 1.1750 (2.7BLN), 1.1770-75 (4.5BLN), 1.1800 (8.4BLN), 1.1825 (1.7BLN)

  • 1.1850 (2.5BLN), 1.1900 (1.8BLN)...

  • EUR/CHF: 0.9340 (285M), 0.9480 (636M)

  • GBP/USD: 1.3600 (517M), 1.3650 (314M), 1.3675-80 (421M), 1.3700-05 (340M)

  • EUR/GBP: 0.8590 (472M), 0.8640 (523M), 0.8650 (264M)

  • AUD/USD: 0.6500 (1BLN), 0.6550 (621M), 0.6600 (1.4BLN)

  • NZD/USD: 0.5980 (296M), 0.5995-0.6000 (355M), 0.6025 (318M)

  • AUD/NZD: 1.0775 (671M), 1.0825 (409M)

  • USD/CAD: 1.3500 (1.1BLN), 1.3600 (2.5BLN), 1.3625-35 (636M),

  • 1.3640-45 (525M), 1.3680 (464M), 1.3690-1.3700 (1BLN), 1.3720-25 (1.2BLN)

  • USD/JPY: 142.00 (1.5BLN), 142.50 (388M), 143.00 (385M), 143.50 (890M)

  • 143.95-144.00 (1.4BLN), 144.25 (640M), 144.50 (1BLN), 145.00 (1.8BLN)

截至6月27日当周CFTC持仓情况

  • 投机者增持了芝加哥期货交易所(CBOT)美国五年期国债期货净空头仓位20,348手，至2,463,629手。他们还减持了芝加哥期货交易所(CBOT)美国十年期国债期货净空头仓位72,768手，至680,131手。芝加哥期货交易所(CBOT)美国两年期国债期货净空头仓位增加了63,807手，至1,230,204手。芝加哥期货交易所(CBOT)美国超长债券(UltraBond)国债期货净空头仓位增加了19,812手，至209,526手。此外，芝加哥期货交易所(CBOT)美国国债期货净空头仓位增加了27,610手，至101,785手。

  • 股票基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净空头头寸减少了50,029份合约，至269,039份；股票基金经理的净多头头寸减少了1,646份合约，至841,226份。

  • 外汇净多头头寸：日元净多头头寸为132,277份合约，欧元净多头头寸为111,135份合约，英镑净多头头寸为34,395份合约，瑞士法郎净空头头寸为-20,944份合约，比特币净空头头寸为-2,161份合约。

技术与交易观点

标普500 枢轴点 5995

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 5995 目标价 6300

  • 低于 5938 目标价 5800

欧元/美元枢轴点 1.1630

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.1630 目标价 1.19

  • 低于 1.1490 目标价 1.12

英镑/美元枢轴点 1.3522

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 1.3522 目标价 1.38

  • 低于 1.34 目标价 1.3270

美元/日元枢轴点 147

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于145.18 目标价 147.50

  • 低于 144.76 目标价 139

XAUUSD 枢轴点 3365

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 3420 目标价 3600

  • 低于 3240 目标价 3000

BTCUSD 枢轴点 10.5 万

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 10.5 万目标价 11.8 万

  • 低于 9.83 万目标价 9.55 万