每日市场展望，2025年5月23日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

随着投资者信心增强，亚洲股市出现反弹，区域指数连续第六周上涨，而美国国债收益率因对美国财政政策的担忧减弱而企稳。30 年期美国国债收益率保持稳定在 5.04%。与此同时，美元指数下跌 0.2%，本周累计下跌 1.2%，为六周以来的最大跌幅。本周债券市场的走势反映出投资者对美国经济财政稳定性的担忧，这种担忧在穆迪上周下调美国信用评级后加剧。这一事态发展扰乱了金融市场在经历了一个月的动荡之后相对平静的时期，此前唐纳德·特朗普总统的关税举措引发了市场恐慌。美国股市甚至接近牛市。周四，美国国债出现反弹，此前债券市场因对美国债务负担加重的担忧而出现抛售。投资者担心特朗普最近通过的税改法案（该法案在众议院以微弱优势获得通过）将进一步加剧美国本已不断增长的赤字。随着30年期美国国债收益率周三再次突破5%，美国各大银行对特朗普的财政政策进行了一次严峻的经济现实检验。

最新公布的PMI数据信号好坏参半，但美国关税对通胀的影响依然显而易见。备受关注的标普全球PMI预览值昨日显示，美国经济活动意外反弹。受新订单激增的推动，综合指数从50.6攀升至52.1，突破了关键的50关口。此外，未来经济活动分项指数的大幅上升表明市场乐观，这可能反映出与4月份调查结果相比，部分放松关税措施带来的一些缓解。然而，美国物价持续上涨的数据并不令人意外，新闻稿将此“绝大多数”归咎于关税。相比之下，英国的价格指数有所下降，呈现出显著的分化，尤其与欧元区相比更是如此。英国价格的下跌可以归因于燃料成本下降和英镑汇率回升，这降低了进口原材料的成本。与此同时，英国和欧元区的综合PMI指数仍显示产出温和收缩，对近期GDP增长的预测缺乏有力信号。总而言之，5月份PMI预览值传递了一个明确的信号：美国价格因关税上涨。因此，美联储仍持观望态度，目前不会立即降息。

下周，美国阵亡将士纪念日假期与英国春季银行假日重合，导致周一开局较为平静。此后，主要数据发布的日程安排相对清淡。重点可能是周五公布的美国4月份PCE报告；然而，与早前的CPI数据类似，鉴于未来通胀预期上升，过去通胀下降的证据意义不大。美联储官员自4月会议以来一直强调“观望”态度，但周三公布的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要或许能提供更多洞见。此外，最新的世界大型企业联合会(Conference Board)消费者信心数据将于周二公布，尽管上月有所下降，但与密歇根大学的调查相比，其前景仍较为乐观。预计本周还将有多位美联储官员发表讲话。欧元区方面，5月份通胀数据将陆续公布，包括法国（周二）和德国（周五）的数据，之后一周将公布欧元区总体数据。英国方面，会议日程似乎比较紧凑，但5月份劳埃德商业晴雨表（Lloyds Business Barometer）将于周五公布。此外，预计财政部特别委员会(Treasury Select Committee)将很快与货币政策委员会(MPC)成员举行听证会，讨论5月份货币政策报告。

高盛养老金早盘更新：预计美国养老金机构将在月底前抛售价值190亿美元的美国股票。以绝对美元计算，这笔 190 亿美元的交易在过去三年的所有买卖估值中位居第 89 个百分位，自 2000 年 1 月以来位居第 85 个百分位。

隔夜头条

  • 七国集团财长淡化关税冲突，寻求全球经济再平衡

  • 美中高级官员重申保持沟通渠道畅通

  • 美国考虑从韩国撤军数千人

  • 特朗普的减税和削减开支法案在共和党领导的众议院获得通过

  • 欧洲央行行长拉加德：“国际贸易将不再一样”

  • 特朗普敦促欧盟削减关税，否则将面临额外关税

  • 投资者因对特朗普政策的担忧而抛售美国债券

  • 在中美竞争中，马克龙将法国定位为亚洲的替代选择

  • 尽管超长期债券收益率飙升，日本央行行长上田仍未采取行动

  • 随着能源补贴效应消退，日本通胀率同比上升至3.6%

  • 苹果2026年AI眼镜；富士康将扩大其在印度价值15亿美元的供应链

  • Anthropic公司声称其新型人工智能模型可“一次编码数小时”

  • 谷歌因Character.AI交易面临美国司法部调查

  • 通用汽车计划为美国“夺取电动汽车电池市场领导地位”

  • 中国争夺自动驾驶汽车领域的领先地位

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1225-30 (900M), 1.1275 (1.5BLN), 1.1295-1.1300 (2.4BLN)

  • 1.1320-30 (1.6BLN), 1.1345-50 (1.4BLN), 1.1360 (395M), 1.1400 (1.2BLN)

  • CHF: 0.8240-50(654M),0.8300 (285M). EUR/CHF: 0.9325-35(302M),0.9400 (435M)

  • GBP/USD: 1.3400 (298M), 1.3500 (227M), 1.3600 (380M)

  • EUR/GBP: 0.8385-90 (285M), 0.8525 (304M)

  • AUD/USD: 0.6390-0.6400 (666M), 0.6410-15 (760M), 0.6425 (346M)

  • 0.6435-40 (1BLN), 0.6475 (600M), 0.6500 (486M), 0.6530 (1BLN)

  • NZD/USD: 0.5860 (603M), 0.58956 (320M). AUD/NZD: 1.0900 (510M)

  • USD/CAD: 1.3870-80 (1.3BLN), 1.3900 (464M)

  • USD/JPY: 142.50 (875M), 142.75-80 (808M), 143.00 (1.7BLN), 143.50 (864M)

  • 144.00 (2.4BLN), 144.35 (672M), 144.50 (1.1BLN)

  • EUR/JPY: 161.00 (620M), 161.50 (250M), 163.30 (430M), 164.00 (380M)

  • AUD/JPY: 92.00 (350M)

CFTC 数据16/5/25

  • 投机者已减持芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货净空头仓位18,160份合约，至总仓位77,629份。此外，他们还减持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长债券（Urban Bond）美国国债期货净空头仓位3,553份合约，至总仓位261,222份。然而，他们增持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货净空头仓位1,439份合约，至总仓位1,222,232份。芝加哥期货交易所（CBOT）美国五年期国债期货净空头仓位减少116,453份合约，至总仓位2,180,043份；芝加哥期货交易所（CBOT）美国十年期国债期货净空头仓位减少62,817份合约，至总仓位890,351份。

  • 在股票领域，基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标准普尔500指数的净空头仓位增加了31,350份合约，至287,281份；而股票基金经理在同一指数中的净多头仓位增加了44,461份合约，至857,623份。

  • 日元的净多头仓位为172,268份合约，欧元的净多头仓位为84,774份合约，英镑的净多头仓位为27,216份合约。瑞士法郎的净空头仓位为-23,069份合约，而比特币的净空头仓位为-827份合约。

技术与交易观点

标普500 枢轴点位 5750

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 5790 目标价位 5998

  • 低于 5500 目标价位 5385

欧元/美元枢轴点位 1.11

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 1.12 目标价位 1.19

  • 低于 1.1070 目标价位 1.0945

英镑/美元枢轴点位 1.28

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.34 目标价位 1.38

  • 低于 1.29 目标价位 1.27

美元/日元枢轴点位 147.70

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.52 目标价位153.80

  • 低于146.53，目标价139

XAUUSD枢轴点3100

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于3200，目标价3640

  • 低于3000，目标价2950

BTCUSD枢轴点10.5万

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于10.5万，目标价11.8万

  • 低于10万，目标价9.67万