Усилия ФРС оживили спрос на риск в конце лета - начале сентября и сильно разбухший рынок облигаций с отрицательной доходностью принял менее угрожающие размеры. Если в сентябре эта цифра составляла 17 трлн. долларов, то сейчас она снизилась до 11.5 трлн. Есть перспективный фактор, который может опустить эту цифру еще ниже, который резко ограничивает возможность японской иены к росту.
Речь идет о новом пакете фискального стимулирования японского правительства. Ранее я писал, что МВФ рекомендовал японскому ЦБ скупать больше коротких облигаций, что сделать временную структуру ставок более выпуклой вверх, т.е. что необходимо для японских банков с точки зрения кредитования. В ответ глава японского ЦБ жаловался на «недостаток координации фискальной и монетарной политики», мягко намекая на ограниченность предложения на рынке JGB, где ЦБ уже долгое время чуть ли не единственный игрок. Несмотря на то, что Харухико Курода уверял что ограничений в применении инструментов нет, корректное применение наталкивается на определенные барьеры, главный из которых – ограничение свободы в выборе не объема, а композиции покупок.
Как следствие, стоило ожидать, что правительство прогнется, так как нарушение фискальной дисциплины сейчас не только заманчиво из-за отрицательных ставок, но и необходимо чтобы оживить экономику и отвратить угрозу потери эффективности главного инструмента ЦБ – операций на открытом рынке. Потолок госдолга Японии стабилизировался в 2014 году, плавая примерно на уровне 236% ВВП.
Nikkei и Reuters сообщили, что правительство готовит пакет расходов на 120 млрд. долларов, которое может в совокупности увеличиться до 230 млрд. если включать последующие расходы частного сектора. Для сравнения: В США, фискальный толчок такого размера сопоставим примерно с 1 трлн. долларов.
Отношение заявок к предложению на последнем аукционе JGB снизилось до минимального уровня с 2016 года на ожиданиях, что снижения цены бондов – т.е. роста предложения.
Источник: Zerohedge.
Основной вывод из этих слухов – более агрессивная риторика ЦБ на предстоящих заседаниях, в частности в середине декабре. Если не произойдет всплеск спроса на защитные активы в ближайшее время, можно ожидать уход USDJPY вверх.
Отказ от ответственности: предоставленные материалы предназначены только для информационных целей и не должны рассматриваться как рекомендации по инвестициям. Точка зрения, информация или мнения, выраженные в тексте, принадлежат исключительно автору, а не работодателю автора, организации, комитету или другой группе, физическому лицу или компании.
Прошлые результаты не являются показателем будущих результатов.
Предупреждение о рисках: CFD-контракты – сложные инструменты, сопряженные с высокой степенью риска быстрой потери денег ввиду использования кредитного плеча. 75% и 75% розничных инвесторов теряют деньги на торговле CFD в рамках сотрудничества с Tickmill UK Ltd и Tickmill Europe Ltd соответственно. Вы должны оценить то, действительно ли Вы понимаете, как работают CFD-контракты, и сможете ли Вы взять на себя высокий риск потери своих денег.
Фьючерсы и опционы: торговля фьючерсами и опционами с маржей несет высокую степень риска и может привести к убыткам, превышающим ваши первоначальные инвестиции. Эти продукты подходят не для всех инвесторов. Убедитесь, что вы полностью понимаете риски и принимаете соответствующие меры для управления своими рисками.