Финансовые рынки в понедельник «проснулись в новой реальности», ознаменованной неожиданным прорывом в торговых отношениях между Вашингтоном и Пекином. Сообщение о 90-дневной паузе в торговой войне, подкрепленное более сильным, чем ожидалось, снижением взаимных тарифов, спровоцировало мощную волну переоценки рисков и активов. Индекс доллара США (DXY), отслеживающий его курс к корзине из шести основных валют, продемонстрировал взрывной рост, прибавив более 1% и достигнув месячного максимума.

Договоренности, достигнутые по итогам переговоров на выходных и озвученные министром финансов США Скоттом Бессентом, выглядят весьма внушительно: Китай снижает пошлины на американские товары со 125% до всего лишь 10%, в то время как США отвечают снижением тарифов на китайский импорт со 145% до 30%. Важно понимать – это временная мера, рассчитанная на 90 дней, своего рода "окно возможностей", как намекнул Бессент, упомянув о потенциальном соглашении по закупкам со стороны Китая. Тем не менее, сам факт деэскалации и столь радикального снижения барьеров (пусть и временного) оказался достаточным, чтобы запустить цепную реакцию на рынках.

Ключевой индикатор – доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций США – отреагировал незамедлительно, подскочив до отметки 4.45%. Это не просто цифра, это отражение возобновившейся корреляции: расширение дифференциала ставок между США и другими развитыми экономиками вновь делает доллар более привлекательным. Капитал ищет более высокую доходность, и американские активы снова в фаворе.

Теперь все внимание приковано к ФРС. Рынок хочет услышать комментарии представителей регулятора относительно их видения денежно-кредитной политики в свете новой торговой диспозиции. Уход от полномасштабной тарифной войны, как минимум на три месяца, снимает одно из ключевых проинфляционных давлений, о котором так беспокоился глава ФРС Джером Пауэлл еще на прошлой неделе. Напомним, он предупреждал, что анонсированные ранее (и теперь отмененные) высокие тарифы неминуемо привели бы к "более высокой инфляции и снижению занятости". Временная отмена этой угрозы может инфляционные ожидания потребителей, что, в свою очередь, повлияет на траекторию ставки.Фьючерсы на ставку уже отражают скепсис рынка: вероятность снижения ставки на июньском заседании оценивается всего в 7.9%, а шансы на снижение к 30 июля составляют менее половины – 39.2%. В общем шансы рецессии в США, вызванной торговым шоком, были стремительно рынком дисконтированы:

 

На фоне долларового ралли европейская валюта оказалась под серьезным давлением. Курс EUR/USD резко снизился. Для евро сложилась неблагоприятная конъюнктура: помимо укрепления доллара, на настроения инвесторов давит отсутствие прогресса в торговых переговорах между ЕС и США, особенно в свете того, что Вашингтон активно договаривается с Китаем, Великобританией, Японией и Индией. Рынок воспринимает это как сигнал потенциальной уязвимости еврозоны, где сохраняющаяся неопределенность может подорвать доверие и экономические перспективы. Дополнительным фактором давления на евро служат ожидания дальнейшего смягчения политики Европейского Центрального Банка (ЕЦБ), подкрепляемые недавними заявлениями ряда чиновников о необходимости новых снижений ставки на фоне ослабления инфляции. Впрочем, в стане ЕЦБ нет единства: член правления Изабель Шнабель на прошлой неделе высказалась против дальнейшего снижения, заявив о необходимости удерживать ставки на "нейтральном" уровне и предупредив о рисках превышения инфляцией целевого уровня в 2% в среднесрочной перспективе из-за глобальной турбулентности.

Британский фунт стерлингов демонстрирует относительную устойчивость к большинству валют, однако уступает доллару США. Поддержку фунту оказывает недавнее решение Банка Англии (BoE), который хоть и снизил ставку на 25 б.п. до 4.25% (что было ожидаемо), но сохранил осторожный подход к дальнейшему смягчению ("постепенное и осмотрительное"). Примечательно, что решение не было единогласным: два члена Комитета по монетарной политике (MPC), Кэтрин Манн и главный экономист Хью Пилл, голосовали против снижения. Заместитель управляющего BoE Клэр Ломбарделли позже подтвердила уместность снижения, сославшись на "постепенный прогресс в дезинфляции и развитие ситуации в торговле", и дала понять, что дальнейшие шаги по смягчению возможны, так как политика все еще остается "ограничительной".

 

На этой неделе в фокусе будут данные по рынку труда Великобритании за три месяца по март и ключевой отчет по потребительской инфляции (CPI) в США за апрель (оба во вторник). Ожидается, что британская статистика покажет некоторый рост безработицы и замедление роста зарплат, тогда как базовый индекс потребительских цен в США, по прогнозам, мог ускориться в месячном выражении. Эти данные внесут новые краски в текущую картину и могут скорректировать ожидания по действиям центральных банков.

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса "Да!", тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.